话说大明洪武三年，湖广荆州府石首县地界，东临洞庭，西接巫峡，中有山绵延数百里，这山生得险峻，终年白雾缭绕，故名云雾山。山中多猛兽，樵夫猎户入山，必要结伴而行。
云雾山山脚有个村落，名唤杨家村，村民大部分都以上山砍柴打猎为生，其中有位二十出头的后生，姓杨名青，生得虎背熊腰，两道剑眉斜插入鬓，虽是个樵夫，却识得许多字，原是随他父亲学过诗书。
杨父本是县衙钱粮师爷，写得一手好字，算得一笔清账。三年前荆州水患，朝廷拨下十万两赈灾银，谁知那知府李德全起了贪念，要杨父在账目上做手脚。杨父为人正直，将算盘往公案上一拍，怒道：“老子不干了！大人这般行事，与趁火打劫何异！”
李德全见杨父不配合做假账，当夜便与夫人秦氏密谋，安了个"莫须有"的罪名，把杨父活活打死在县衙地牢。杨母见到丈夫这般惨状，伤心得哭瞎了双眼，不出半年也随夫去了，独留杨青守着三间茅屋，靠砍柴度日。
这日天方破晓，杨青照例背着麻绳柴刀上山。行至半山腰松林处，忽听得西边山谷传来虎啸，震得松针簌簌而落。要知这云雾山虽多猛兽，白虎却是百年难遇的灵物。杨青紧了紧腰间铜镜——此物乃母亲临终所赠，嘱咐他贴身佩戴——握紧柴刀循声探去。
转过三道山梁，眼前豁然开朗。但见十丈见方的青石滩上，一头白额吊睛大虎正与三条碗口粗的青鳞蟒蛇缠斗。那虎通体雪白无杂色，唯有额间三道金纹，左前爪鲜血淋漓，眼瞅着要被巨蟒绞住咽喉。三条蟒蛇首尾相衔，竟似懂兵法阵势，一条攻虎首，两条锁虎尾。
杨青虽惊不乱，暗忖道："常听老人言，白虎乃祥瑞之兽，这三条长虫倒似妖物。"正要挥刀相助，那白虎金瞳忽地转向他，竟口吐人言：相公莫动，用你身上铜镜照蛇七寸！
杨青闻言大惊，这铜镜自他记事起便悬在母亲床头，镜面布满绿锈，背面雕着古怪纹路，看官不知，原来这铜镜唤作照胆镜，乃昆仑山仙家之宝物，能破世间妖邪。”
杨青听闻后马上解下铜镜迎着妖蛇一晃，但见三道金光自镜中迸射，恰似三支金箭，正钉在三条蟒蛇颈下三寸。那蟒蛇顿时如遭雷击，在地上翻腾扭动，不多时竟化作三根青竹竿，竹节处还缠着猩红符纸。
妖蛇消灭后，白虎长啸一声，山间忽现七彩霞光，张口吐出一柄玄铁重剑。那剑长三尺三寸，通体乌黑，唯有剑脊一道血槽泛着暗红，插在青石上铮铮作响。白虎前爪作揖道："二十年前令尊救我于猎户陷阱，今日少郎又救我于妖蟒之口，此剑名唤'轩辕'，乃轩辕黄帝战蚩尤时所铸，可破世间奸邪。"
杨青正要追问这剑如何使用，忽见山风骤起，白虎化作白雾消散，唯余重剑立在石中。他上前握住剑柄，但觉掌心一热，剑身"轩辕"二字骤然放光。
当夜归家，杨青睡觉做了个怪梦，梦见一个白袍将军踏月而来，在他院中舞了套剑法。说来也奇，那招式竟似刻在脑中，次日挥动轩辕剑，但见寒光如练，隐隐有风雷之声。
如此三月有余，杨青白日砍柴，夜间练剑，将八十一式轩辕剑法练得纯熟。
这日清明时节，他背了香烛纸钱往父母坟前祭扫，行至城西柳树巷，却见十几个衙役正在强拆民宅。七八户人家的老人孩童哭作一团，有个跛脚老汉抱着门框，被衙役一脚踹在心窝。
"住手！"杨青双目赤红，手中柴刀掷出，正钉在为首衙役脚前三寸。那班衙役带头的唤作王五，素来横行乡里，胡作非为，见来人是个粗布短打的樵夫，狞笑道："哪来的野汉子敢管官府差事？"抡起水火棍当头便打。
但见杨青侧身闪过，单手抓住棍梢，竟将那王五连人带棍甩出两丈开外。众衙役见他身手如此了得，吓得屁滚尿流，慌忙逃走。王五趴在地上嚷道："好小子！可敢留下姓名？"杨青一脚踏碎青砖，喝道："我行不更名坐不改姓，云雾山杨青是也！"
消息传到知府衙门，李德全正在后堂与个黑袍道士对饮。这道士生得尖嘴猴腮，道袍上绣着赤红蜈蚣，正是当日操纵青蟒的灰云道人。听闻杨青姓名，李德全鼠须一抖："可是那杨书吏的孽种？"灰云道人掐指冷笑道："正是，不过大人勿忧，待贫道略施小术，可教他不得安生。"
三日后，县衙忽然张出告示，言说云雾山有白虎伤人，悬赏百两纹银招募勇士打虎。杨青看到告示，担心白虎安危。心想：不如我来揭榜，然后做一场戏给官府看？于是慨然揭榜。有个老铁匠是杨父故交，赶忙扯住他衣袖："杨家小哥切莫中计！那李知府是冲着你来的。"话未说完，两个衙役已押着杨青往云雾山去了。
果然刚入山林，四面伏兵尽出。李德全端坐马上，灰云道人手持骷髅拂尘，李德全阴笑道："杨青私藏朝廷钦犯，给本官拿下！"话音未落，三十张硬弓齐齐对准杨青。
好在杨青已习得轩辕剑法，射出的弓箭全部被剑挡开，反而击伤了很多士兵。灰云道人大怒，拂尘一挥，祭出本命法宝"百鬼幡"，霎时阴风阵阵。杨青使招"青龙出水"，剑气如虹直刺幡眼，破了法宝。
灰云道人冷笑变招"万蛇缠身"，毒雾化作千百黑蟒。杨青拿出铜镜，镜中精血化作金乌，黑蟒遇光即散。这时平地又卷起腥风，忽然出现七具白骨骷髅，直冲杨青而来。
杨青口中流血，血滴落铜镜，铜镜骤然发烫，镜面绿锈剥落，现出"照胆"两个篆文，发出金光。金光过处，骷髅化作满地碎骨。
灰云道人大惊，连忙咬破舌尖喷出血雾，那碎骨竟重新拼成三丈高的骨妖。杨青纵身跃起，轩辕剑凌空劈下，一式"天外飞仙"凌空而起，借力翻身使招"力劈华山"，轩辕剑携风雷之势，将骨妖劈成两半，剑锋过处血雾尽散。
灰云道人急眼了，化身九尾妖狐，利爪扣住杨青肩胛。杨青反手"回风舞柳"，剑锋自腋下反刺，正是轩辕剑法绝招"倒卷星河"。妖狐断尾惨叫，吐出血丹要同归于尽，杨青使招"太极圆转"，将血丹力道卸入泥土中，地面爆炸，炸起漫天尘土，灰云道人趁机逃跑。
杨青剑指李德全咽喉："你贪赃枉法、草菅人命，拿命来！
忽听山下哭喊震天，但见城西腾起滚滚黑烟。原来李德全早安排心腹纵火，要将柳树巷百姓活活烧死。
杨青目眦欲裂，本想将李德全刺死，但李德全毕竟是朝廷命官，他的罪行应该由朝廷发落，于是施展轻功往火场奔去。
但见火借风势，已成燎原之态。杨青舞动轩辕剑，剑风过处瓦砾纷飞，硬生生劈出条生路，呼叫百姓沿着生路出去，百姓走完后，有间茅屋被火烧得即将倾倒，屋内还传来婴孩阵阵啼哭。杨青咬牙冲入火海，左臂护住婴孩，右手挥剑斩断房梁。待冲出火场时，后背衣衫尽焚，玄铁剑插地喘息。
第三日五更时分，李德全为了除掉杨青这个眼中钉，亲率三千官兵团团围住云雾山，誓要将杨青及白虎杀死。灰云道人还勾结苗疆蛊师，在云雾山布下五毒大阵。但见黑雾遮天蔽日，所过之处草木枯黄，鸟兽化为白骨。
杨青咬破指尖，在铜镜上画出敕令，镜光如旭日东升，毒雾触之即散。忽听山顶传来虎啸，那白虎引着山泉化作暴雨，将三千官兵冲得七零八落。
李德全见势不妙，正要上马逃窜，却被杨青凌空截住。轩辕剑感应主人心意，化作游龙直取奸臣，不料李德全扯过灰云道人挡剑，自己快马加鞭往长江逃去。
杨青追至渡口，江心忽现黑帆大船。李德全立在船头狂笑："本官早备下船只，尔等奈何不得我。"话音未落，船底传来裂木之声。原来白虎引着江中青鱼撞破船板，大船顷刻倾覆。李德全在水中挣扎几下，沉入水底。
自此石首县百姓立生祠供奉，杨青却连夜远走。后有洞庭客商传言，常见白衣侠客驾轻舟出入烟波，专斩贪官污吏。而那柄轩辕剑，总在月圆之夜铮鸣不休，似要涤尽人间不平事。
全文完。